ビル・アックマンが説く初心者でも成功する株式投資9つの秘訣

ビル・アックマン 投資

敏腕投資家、日本では最近新聞ではアクティビストとしても紹介されることがあるビル・アックマンが投資初心者向けに語る株式投資成功の秘訣。

ビル・アックマンは以下の44分の動画でファイナンスと投資の基本を説明しています。

William Ackman: Everything You Need to Know About Finance and Investing in Under an Hour | Big Think

この動画の23:50あたりから「投資で成功するためのカギ」(KEYS TO SUCCESSFUL INVESTING)と題されたパートがあります。

ここで、株式投資で成功するための秘訣9つをアックマンが説明しています。

この秘訣は、プロ向けではなく、初心者向けであるとアックマンは以下のように明言しています。

  • あなたは投資の仕事に就くつもりではないと想定しています。
  • 自分の仕事をする中で貯めるお金についてアドバイスします。
  • 自分の妹や祖母が同じ立場だったらどうすべきかと考えてアドバイスします。

本記事はその9つの秘訣を紹介します。

目次

Ⅰ ビル・アックマン流 株式投資がうまくいく9つのポイント

ビル・アックマン 株式投資の秘訣
https://bigthink.com/videos/learn-to-invest-and-start-a-business-in-under-an-hour/

ビルアックマンが紹介する成功する投資のポイントです。

24:50当たりから動画は始まり(“So how do you be a successful investor?”)、25:20辺りまでが導入部分です。

1 上場企業に投資せよ | Invest in public companies

ベンチャー企業・スタートアップには投資すべきではない。

これがアックマンの勧めです。

なぜか。理由は以下のとおり。

  • スタートアップ企業は将来の見通しが不透明。
  • 投資で年間100%というようなリターンを上げる必要はない。10%や15%といった魅力的なリターンを長期間であげれば大きく資産を増やせる。

アックマンが推奨するのは上場企業への投資です。上場企業への投資を勧める理由は以下の通り。

  • 上場の企業のビジネスは確立されているから。
  • 上場前の審査をくぐりぬけてきている。
  • 上場株は流動性があり、売りたい時に売ることができる。

普通に生活していればあまり話を聞く機会はなさそうですが、非公開企業への投資は慎重になる必要があります。

上場企業でも、ベンチャー企業はありますので、そうした企業への投資は慎重にしないといけません。

“I’d avoid investing in startup businesses”

アックマンは、スタートアップへの投資は避けると言っています。

2 その会社がどのように収益を上げているか理解せよ | Understand how the company makes money

日常生活で馴染みのある製品を売っている会社どうかではなくて、その会社がどうやって売上を得ているのかというビジネスモデルを理解せよということです。

ある会社のビジネスが複雑で、そのビジネスでどう売り上げているのか理解できなければ、業績が良くてもその会社への投資は避けるべき。

アックマンは、エンロンを例にあげて「多くの人はエンロンは良い業績を上げているので素晴らしい会社だと考えたが、エンロンがどうやって売上を上げているか理解している人はほとんどいなかった」と述べています。

3 合理的な価格で投資せよ | Invest at a reasonable price

良い企業に投資したとしても、投資額が高すぎた場合、よいリターンは得られません。

4 永続しうる会社に投資せよ | Invest in a company that could last forever

理論上永久に保有するとした場合に投資したいビジネスに投資せよ。株式市場が10年間閉鎖されても困らない会社だ。

これがアックマンが勧める投資先企業の条件の4つ目です。

なぜこのようなことを勧めるのか?

何十年にもわたって長期投資をして複利効果を享受したいのであれば、あれを買ってすぐ売って次に乗り換える、ということはすべきではないからです。

(1) 探すべき投資先の会社は

アックマンは、ここでよい会社が持つ条件をまとめています。

  • 理解できる事業
  • 成功してきた過去の業績
  • 魅力的な利益
  • 長期にわたって成長できる

アックマンは2社を具体例として挙げています。

どこか想像がつくでしょうか。

アメリカの会社です。

1社は、コカ・コーラです。

もう1社は、マクドナルド。

(2) 永続する事業の条件

永続するビジネスをやる会社に投資した方がいい。

それはわかった。

問題は、どんなビジネスが永続するかです。

アックマンが挙げる条件は以下3つです。

  • 必要とされる商品・サービスを提供している
  • 他にないユニークな商品・サービス
  • 顧客が喜んで対価を支払うブランドロイヤルティーを持っている

アックマンが挙げる具体例は、candy businessです。

candy businessは、日本で言えば贈り物に使うようなちょっといいお菓子ビジネスです。

チョコレートのゴディバとかがが該当しそうです。

5 負債の少ない会社を探せ | Find a company with limited debt

負債が多いとそれだけ会社にプレッシャーがかかるため、負債が少ない会社をアックマンは勧めています。

6 参入障壁の高いビジネスを探せ | Look for high barriers to entry

明日競合企業が設立されても簡単にはやられない企業。

そんな企業に投資すべきだとアックマンは言います。

ウォーレン・バフェットも、強固な堀(moat)のある会社に投資すべきと繰り返し言っています。

アックマンは、ここでもコカ・コーラをあげています。

コカ・コーラのライバルにはペプシがいますが、ペプシはコカ・コーラを凌駕するには至っていません。

明日簡単に他社に切り換えられてしまうようなビジネスは避けるべきとアックマンは言います。

7 外因性要因に免疫のある会社へ投資せよ | Invest in a company immune to extrinisic factors

会社にはいかんともしがたい外的要因からの影響を受けにくいビジネスを選びなさいとアックマンは言います。

ある石油とか小麦とかとある製品の価格が上がったとか、金利が上がった下がったとか、通貨がどうかといった事情に関わらず強いビジネスということです。

アックマンはまたしてもコカ・コーラを例として持ち出します。

120年の間に複数回の戦争等の大きな外的要因があったが、業績は伸び続けたのだと。

8 再投資コストの低い企業への投資 | Invest in a company with low reinvestment costs

最高のビジネスは、再投資に多額の資本がいらない会社だとアックマンは述べます。

たくさんのキャッシュを稼ぎ出しても、そのキャッシュを食いつぶすことがなく、配当や魅力的なリターンを得られるプロジェクトに投資できるような会社がいい。

アックマンは、成長を続けるために高額の投資が必要になる会社はおすすめしていません。

売上を上げるために巨大な工場を建設しなければならない事業等です。

グーグルのような大儲けをしつつ急成長してきた会社は、成長のためにたくさん設備を買ったり、無数の従業員を雇ったりする必要はありません。従業員は少なく、設備投資も限られます。

従業員に高い給料を支払ってもあり余る金があります。

アックマンがよいという会社はそんな会社です。

9 支配株主がいる会社を避けよ | Avoid businesses with controlling shareholders

ある会社に投資しようと思う。

その会社には60%とか70%の議決権を有する支配株主がいる。

その支配株主が有能ならいいですが、そうでなく少数株主の利益を顧みない株主であれば、そんな株主に支配されている会社の株主にはなるべきではありません。

Ⅱ Keys to Successful Investingの英語transcript(英語を確認したい人向け)

Learn to Invest and Start a Business in Under an Hour – Big Think

上記サイトに英語のトランスクリプトが載っていますが、めちゃくちゃ見にくいです。

ですので、ここでは上記Ⅰの構成にあわせて整理して英文を紹介します。

上記のサイトは、アックマンの音声と少しずれているので気がついた箇所は英語を修正しています。

0 Keys to Successful Investing 24:50

So how do you be a successful investor? Now I’m assuming that you’re not going to go into the business of investing. I’m assuming that you’re going to be a doctor or a lawyer. You’re going to pursue your passion, but you’re going to have some money that you’re going to save over time and I’m going to give you my advice on the topic. It’s not necessarily definitive advice, but it’s the advice I would give my sister, my grandmother on what she should do if she were in the same position. I think that’s probably the right way to think about it.

1 上場企業に投資せよ | Invest in public companies 25:20-

So number one, how do you avoid losing money? What are the good places to invest? My first piece of advice is despite the story about the lemonade stand I’d avoid investing in lemonade stands. I’d avoid investing in startup businesses where the prospects are not very well known because again you don’t need to make 100% a year to have a fortune. You just need to invest at an attractive return 10, 15 percent over a long period of time. Your money grows very significantly.

So how do you avoid the riskiest investments? My advice would be to invest in public securities, invest in listed companies, companies that trade on the stock market. Why, because those businesses tend to be more established. They have to meet certain hurdles before they go public. The stocks are liquid, so you can change your mind if you want to sell. If you invest in a private lemonade stand it’s hard to find someone to take you out of that investment unless that business becomes fabulously profitable. So that’s piece of advice number one, invest in public companies.

2 その会社がどのように収益を上げているか理解せよ | Understand how the company makes money 26:14-

Number two, you want to invest in businesses that you can understand. What I mean by that is there are lots of businesses that you come in that you deal with in the course of your day in your personal life, whether it’s a retail store that you know because you like shopping there or it’s a product, your iPad that you think is a great product, but you have to understand how the company makes money. If the business is just too complicated, you don’t understand how they make money, even if they’ve had a great track record I would avoid it and a lot of people thought Enron was an incredible business because it appeared to have a good track record, but very few people understood how they made money. It was good to avoid it.

3 合理的な価格で投資せよ | Invest at a reasonable price 26:52

Another very important criterion is you want to invest at a reasonable price. It could be a fabulous business that is done very well over a long period of time, but if you pay too much for it you’re not going to earn a very good return.

4 永続しうる会社に投資せよ | Invest in a company that could last forever 27:03

The last bit is that you want to invest in a business that you could theoretically own forever.  If the stock market were to close for 10 years you wouldn’t be unhappy.  

What do I mean by that?  Again if you’re going to compound your money at a 10 or 15 percent return over a 43 year period of time you really want a business that you can own forever.  You don’t want to constantly have to be shifting from one business to the next.  

And what are businesses that you can own forever?  Well there are very few that sort of meet that standard.  Maybe a good example is Coca Cola.  What is good about Coca Cola?  It’s a relatively easy business to understand.  You understand how Coke makes money.  They sell a formula or syrup to bottlers and to retail establishments and they make a profit every time they serve a Coca Cola.  People drank a lot of Coca Cola for a very long period of time.  The world’s population is growing.  They sell it in almost every country in the world and each year people drink a little bit more Coca Cola, so it’s a pretty easy business to understand and it’s also a business that I think is unlikely to be competed away as a result of technology or some other new product.  It’s been around long enough.  People have grown used to the taste.  Parents give it to their children and you can expect it will be around a long period of time.  I think that’s one good example. 

Another good example might be MacDonald’s.  You may not love MacDonald’s hamburgers.  You may or you may not, but it’s a business that it has been around for 50 years.  You understand how they make money.  They open up these little—build these little boxes.  They rent them to the franchisees.  They charge them royalties in exchange for the name and they sell hamburgers and French fries and you know what?  People have to eat.  It’s relatively low cost food.  The quality is pretty good and they continue to grow every year.  

(28:36) So I think the consistent message here is try to find a business that you can understand that’s not particularly complicated that has a successful long term track record that makes an attractive profit and can grow over time. 

(28:51) So what are the key things to look for in a business as I say that lasts forever?  Well you want a business that sells a product or a service that people need and that is somewhat unique and they have a loyalty to this particular brand or product and that people are willing to pay a premium for that.  Another good example might be a candy business.  While people are going to buy generic versions of many kind of food products, flour, sugar, they don’t need to have the branded product.  When it comes to candy people don’t tend to like the Walmart version or the Kmart version.  They want the Hershey chocolate bar or the Cadbury chocolate bar or the See’s Candy.  They want the brand and they’re willing to pay a premium for that and so that’s I think a key thing.  You want the product to be unique.  You don’t want it to be a commodity that everyone else can sell because when you sell a commodity anyone can sell it and they can sell it at a better price and it’s very hard to make a profit doing that.

5 負債の少ない会社を探せ | Find a company with limited debt 29:49

If you’re investing for the long term you want to invest in businesses that have very little debt.  In our little example before we talked about our lemonade stand.  There is $250 worth of debt.  That didn’t put too much pressure on the lemonade stand company, but if it had been $1,000 and we hit a rough patch the business could have gone out of business for failure to pay its debts.  The shareholders could have been wiped out.  So if you can find a company that can earn attractive profits, that doesn’t have a lot of debt or they generate vastly more profits than they need to pay the interest on their debt that is a safe place to put your money over a long period of time. 

6 参入障壁の高いビジネスを探せ | Look for high barriers to entry 30:18

You want businesses that have what people call barriers to entry.  You want a business where it’s hard for someone tomorrow to set up a new company to compete with you and put you out of business.  

I mean going back to the Coca Cola example.  Coca Cola has such a strong market presence.  People have come to expect when they go to a restaurant they can ask for a Coke and get a Coke.  It’s very hard for someone else to break in.  Of course there is Pepsi and there are other soda brands, but Pepsi has been around a long time and Coca Cola and Pepsi have continued to exist side by side over long periods of time. So when you’re thinking about choosing a company make sure that they sell a product or a service that is hard for someone else to make a better one that you’ll switch to tomorrow.

7 外因性要因に免疫のある会社へ投資せよ | Invest in a company immune to extrinisic factors 30:57

You also want businesses that are not particularly sensitive to outside factors, so-called extrinsic factors that you can’t control.  So if a business will be affected dramatically if the price of a particular commodity goes up or if interest rates move up and down or if currency prices change.  You want a company that is fairly immune to what is going on in the world and I’ll use my Coca Cola example.  I mean if you think about Coca Cola it’s a product that has been around probably 120 years.  Over that period of time there have been multiple world wars.  Development of nuclear weapons, all kinds of unfortunate events and tragedies and so on and so forth, but each year the company pretty much makes a little bit more money than they made before and they’re going to be around and you can be confident based on the history that this is a business that is going to be around almost regardless of whether interest rates are at 14%, whether the US dollar is not worth very much or the price of gold is up or down.  Those are the kind of companies you want to invest in, in the long term, businesses that are extremely immune to the events that are going on in the world.

8 再投資コストの低い企業への投資 | Invest in a company with low reinvestment costs 31:57

Another criteria, if you think back to our lemonade stand company, as we grew we had to buy more and more lemonade stands.  Now those lemonade stands only cost $300 each, but imagine a business where every time you grew you had to build a new factory to produce more and more product and those factories were really expensive.  Well that company might generate a lot of cash from the business, but in order to grow you’re going to have to just reinvest more and more cash into the business.  The best businesses are the ones where they don’t require a lot of capital to be reinvested in the company.  They generate lots of cash that you can use to pay dividends to your shareholders or you can invest in new high-return, attractive projects. 

9 支配株主がいる会社を避けよ | Avoid businesses with controlling shareholders 32:33

I guess the last point I would make is that if you’re going to invest in public companies it’s probably safest to invest in businesses that are not controlled.  A controlled company is kind of like our lemonade stand business that we took public.  The problem with a controlled company unless the controlling shareholder is someone you completely trust, unless there is someone that has a great track record for taking care of so-called minority investors, the non-controlling shareholders it can be a risk of proposition to invest in that business because you’re at the whim of the controlling shareholder and even if the controlling shareholder today is someone that you feel comfortable with there is no assurance that in the future they might sell control to someone else who is not going to be as supportive of the shareholders of the business.  So it’s not that you just—you can simply have a profitable business and a business that has done well.  You have to make sure that the management and the people that control the business think about you as an owner and are going to protect your interests.  

Ⅲ ビル・アックマンとは

ビル・アックマンの英語の本名は、William Ackman。元アメリカ大統領のビル・クリントンの名前も実はWilliam。英語ではウィリアムを短縮するとビルになる。

ビル・アックマンは、投資会社パーシング・スクエア・キャピタル・マネジメントに創業者兼代表者です。

アックマンは、ハーバード・ビジネス・スクール出身。

より詳しくはこちら↓

IV さらにもう少し勉強したい人向けにアックマンが勧める株式投資の本

アックマンが勧める書籍は11冊か12冊がネット上で紹介されています。

そのうち投資初心者にもおすすめの本を4冊紹介します。

ピーター・リンチの株で勝つ[新版]―――アマの知恵でプロを出し抜け

この本は面白いです。

実績抜群の伝説のファンドマネージャーであるピーター・リンチの素人向けの株式投資本です。

おすすめ。

ピーター・リンチの株の法則

これもピーター・リンチの本。

上記①に内容は似ていますが、これも面白い。

ひふみ投信で有名な藤野さんもこの書籍を勧めています。

この本の中には、株式投資の魅力やピーター・リンチが銘柄を発掘していく過程が分かりやすく書かれていて、投資を始めたい人にはおすすめですし、ベテランの方も再度読むと新たな発見があります。
私もあらためて読みましたが、社会人1,2年目に読んだときとはまったく違う重みと現実感がありました。

これから投資を始める皆さんへ~運用部おすすめの一冊~ | ひふみラボ | レオス・キャピタルワークス株式会社 (rheos.jp)

新 賢明なる投資家 (上) ──割安株の見つけ方とバリュー投資を成功させる方法《改訂版――現代に合わせた注解付き》

ウォーレン・バフェットの師匠でありバリュー投資の祖ともいえるベン・グレアムの本です。

バフェットがオールタイムベスト投資本として最も勧める書籍です。

難しいことをひねくり回す内容ではないので初心者にもおすすめです。

ベン・グレアムのもう1冊の著作である『証券分析』もアックマンは勧めていますが、こっちの方は1000ページあって読むのは大変ですので、初心者向けではありません。

株で富を築くバフェットの法則[最新版]—不透明なマーケットで40年以上勝ち続ける投資法

アックマンは、バフェットの会社の株主総会に出席して質問するくらいバフェット流投資術の勉強に熱心です。

そのアックマンが勧めるバフェット流投資の本です。

バフェット本人は投資の本を書いていません。

バフェットではない人がバフェットの投資について解説した本はたくさんあります。

しかし、バフェットの投資を分析して解説した本で、認められたのはこの書籍くらいです。

このロバート・ハグストロームさんが書いた本は、バークシャー・ハサウェイの年次総会で、バフェットの右腕であるチャーリー・マンガーから推奨されるという最高の名誉を得たすごいバフェト投資本です。

「興味ある!でも本を読むのはつらい。。」

そんな人向けに朗報があります。

この本にはなんと著者によるセミナーDVDがあります。

【DVD】株式投資最強の黄金律 バフェットの法則[吹替版]

いきなり本はきついぜ、という人は上記DVDを見て最強の正統派株式投資術を学びましょう。

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